瀝青期貨交易合約

交易品種	石油瀝青
交易單位	10噸/手
報(bào)價(jià)單位	元（人民幣）/噸
最小變動(dòng)價(jià)位	2元/噸
每日價(jià)格最大波動(dòng)限制	不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±3%
合約交割月份	24個(gè)月以內(nèi)，其中最近1-6個(gè)月為連續(xù)月份合約，6個(gè)月以后為季月合約。
交易時(shí)間	上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00； （夜盤(pán)）21:00－次日1:00
最后交易日	合約交割月份的15日（遇法定假日順延）
交割日期	最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日
交割品級(jí)	70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青，具體內(nèi)容見(jiàn)《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割實(shí)施細(xì)則（試行）》。
交割地點(diǎn)	交易所指定交割地點(diǎn)
最低交易保證金	合約價(jià)值的4%
交割方式	實(shí)物交割
交易代碼	BU
上市交易所	上海期貨交易所

瀝青期貨交易的保證金制度

瀝青期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的4%，交易所根據(jù)某一期貨合約持倉(cāng)的不同數(shù)量和上市運(yùn)行的不同階段制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。具體規(guī)定如下：

石油瀝青期貨合約上市運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

交易過(guò)程中，當(dāng)某一能源類期貨合約持倉(cāng)量達(dá)到某一級(jí)持倉(cāng)總量時(shí)，暫不調(diào)整交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)日結(jié)算時(shí)，若某一能源類期貨合約持倉(cāng)量達(dá)到某一級(jí)持倉(cāng)總量，則交易所對(duì)該合約全部持倉(cāng)收取與持倉(cāng)總量相對(duì)應(yīng)的交易保證金，保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開(kāi)市前追加到位。

石油瀝青期貨合約持倉(cāng)量變化時(shí)的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

從合約新上市掛牌之日起，當(dāng)持倉(cāng)總量（X）達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)時(shí)	交易保證金比例
X≦30萬(wàn)	4%
30萬(wàn)＜X≦50萬(wàn)	6%
X＞50萬(wàn)	8%

X表示某一月份合約的雙邊持倉(cāng)總量，單位：手。

當(dāng)能源類期貨合約達(dá)到應(yīng)該調(diào)整交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，交易所應(yīng)當(dāng)在新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行前一交易日的結(jié)算時(shí)對(duì)該合約的所有歷史持倉(cāng)按新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算，保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開(kāi)市前追加到位。

在進(jìn)入交割月份后，賣(mài)方可以用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作為與其所示數(shù)量相同的交割月份期貨合約持倉(cāng)的履約保證，其持倉(cāng)對(duì)應(yīng)的交易保證金不再收取。

瀝青期貨合約的限倉(cāng)制度

（1）限倉(cāng)是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的,按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和客戶的鋁期貨合約在不同時(shí)期限倉(cāng)的具體比例和數(shù)額如下：

不同時(shí)瀝青合約限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定 (單位：手)

合約	掛牌至交割月份		掛牌至交割月前第二月的最后交易日		交割月前第一月		交割月份
	合約持倉(cāng)量	限倉(cāng)比例（%）	限倉(cāng)數(shù)額（手）		限倉(cāng)數(shù)額（手）		限倉(cāng)數(shù)額（手）
		期貨公司會(huì)員	非期貨公司會(huì)員	客戶	非期貨公司會(huì)員	客戶	非期貨公司會(huì)員	客戶
石油瀝青	≧30萬(wàn)手	25	8000	8000	1500	1500	500	500

表中某一期貨合約持倉(cāng)量為雙向計(jì)算，經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、投資者的持倉(cāng)限額為單向計(jì)算；經(jīng)紀(jì)會(huì)員的持倉(cāng)限額為基數(shù)，交易所可以根據(jù)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的注冊(cè)資本和經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整其限倉(cāng)數(shù)額。

（2）臨近交割期時(shí)，會(huì)員及投資者的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)調(diào)整為交割單位的整數(shù)倍。交割月前第二月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)前，會(huì)員及投資者燃料油期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)調(diào)整為10手的整倍數(shù)（遇市場(chǎng)特殊情況無(wú)法按期調(diào)整的，可順延一天）；進(jìn)入交割月前第一月后，會(huì)員及投資者燃料油合約持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)是10手的整倍數(shù)，新開(kāi)、平倉(cāng)也應(yīng)是10手的整倍數(shù)。

瀝青期貨合約的交割

（1）交割單位

石油瀝青期貨標(biāo)準(zhǔn)合約的交易單位為10噸/手，交割單位為每一倉(cāng)單10噸，交割應(yīng)當(dāng)以每一倉(cāng)單的整數(shù)倍進(jìn)行。

（2）質(zhì)量規(guī)定

1、用于本合約實(shí)物交割的70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青，質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)需符合《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割實(shí)施細(xì)則（試行）》中規(guī)定的技術(shù)要求。

2、每一倉(cāng)單的石油瀝青，必須是本所批準(zhǔn)的注冊(cè)商品（交易所批準(zhǔn)的注冊(cè)品牌或生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的符合質(zhì)量規(guī)定的石油瀝青），須附有質(zhì)量證明書(shū)。

3、倉(cāng)單應(yīng)當(dāng)由本所指定交割倉(cāng)庫(kù)或指定瀝青廠庫(kù)按規(guī)定驗(yàn)收后出具。

（3）交易所認(rèn)可的注冊(cè)商品

用于實(shí)物交割的石油瀝青，必須是交易所批準(zhǔn)的注冊(cè)商品。具體的注冊(cè)商品和升貼水標(biāo)準(zhǔn)，由交易所另行規(guī)定并公告。

（4）指定交割倉(cāng)庫(kù)和指定瀝青廠庫(kù)

指定交割倉(cāng)庫(kù)和指定瀝青廠庫(kù)由交易所指定并另行公告。

瀝青期貨價(jià)格影響因素

1.季節(jié)

瀝青價(jià)格波動(dòng)具有明顯的季節(jié)性。由于瀝青需要達(dá)到100攝氏度才能具有流動(dòng)性，因此道路修筑工程多在夏季進(jìn)行。一般來(lái)說(shuō)，7至10月份是每年瀝青需求的旺季。

瀝青需求淡旺季明顯：雨季以及長(zhǎng)江以北的冬季，都是瀝青需求的淡季；其他則為旺季。淡季價(jià)格波動(dòng)較小，且基本為跌勢(shì)；旺季價(jià)格波動(dòng)頻繁，但基本為漲勢(shì)。

2.道路建設(shè)

公路建設(shè)的不斷推進(jìn)帶動(dòng)了道路瀝青市場(chǎng)的快速發(fā)展。截至“十二五”末期，中國(guó)高速公路規(guī)劃總里程將達(dá)到13.9萬(wàn)公里。這一存量顯示了未來(lái)道路維修、保養(yǎng)等能夠?qū)r青產(chǎn)生的巨大需求。此外，2012年至2015年將新增高速公路4.4萬(wàn)公里，年均增加1.1萬(wàn)公里。按照1000噸/公里的瀝青消耗量計(jì)算，每年瀝青需求的增量將達(dá)到1000萬(wàn)噸。

3.冬儲(chǔ)

由于氣溫到達(dá)零度以下便無(wú)法用瀝青進(jìn)行道路修筑，因此瀝青市場(chǎng)進(jìn)入冬季缺乏終端需求，價(jià)格會(huì)回落。于是，便會(huì)有市場(chǎng)參與者以低價(jià)采購(gòu)瀝青儲(chǔ)存，為旺季備貨或用于投機(jī)。每年冬儲(chǔ)一般于11月份開(kāi)始。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，2014年基本面不容樂(lè)觀，冬儲(chǔ)價(jià)格料以平穩(wěn)為主，波幅將進(jìn)一步減小。

4.原油價(jià)格波動(dòng)

石油瀝青是原油蒸餾后的殘?jiān)驮偷年P(guān)聯(lián)度較高。長(zhǎng)期看與國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

如用過(guò)去10年（2004至2013）的國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)三角重交瀝青價(jià)格與布倫特原油價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單的回歸模型測(cè)算，可得Brent上漲1美元/桶，瀝青價(jià)格上漲31.3人民幣/噸。經(jīng)過(guò)按匯率調(diào)整后的數(shù)據(jù)，布倫特上漲1元人民幣，華東瀝青批發(fā)價(jià)將上漲4.80元，相關(guān)性系數(shù)為75%。

5.焦化料生產(chǎn)

焦化料和瀝青存在替代生產(chǎn)關(guān)系。二者都通過(guò)常解壓流程獲得，如果生產(chǎn)瀝青就不能生產(chǎn)焦化料，如果生產(chǎn)了焦化料就不能生產(chǎn)瀝青，是“此消彼長(zhǎng)”的關(guān)系。一般生產(chǎn)商會(huì)以利潤(rùn)為導(dǎo)向來(lái)安排是生產(chǎn)瀝青還是焦化料。

現(xiàn)貨瀝青專家石擊林指出，自2012年11月1日起，國(guó)家開(kāi)始對(duì)焦化料征收消費(fèi)稅。常壓渣油需承擔(dān)稅收成本，但減壓渣油可以以瀝青的名義銷售，以規(guī)避稅收。這也是生產(chǎn)商安排生產(chǎn)瀝青抑或生產(chǎn)焦化料的一個(gè)影響因素。

當(dāng)然，除了以上因素外，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家道路基礎(chǔ)建設(shè)政策、燃料油市場(chǎng)走勢(shì)、煉廠銷售策略、市場(chǎng)炒作因素等等，也都會(huì)對(duì)瀝青的價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生影響。

瀝青的自然屬性和應(yīng)用

瀝青主要是指由高分子的烴類和非烴類組成的黑色到暗褐色的固態(tài)或半固態(tài)粘稠狀物質(zhì)，它全部以固態(tài)或半固態(tài)存在于自然界或由石油煉制過(guò)程制得。

根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，瀝青可以進(jìn)行以下分類：按其在自然界中獲得的方式可分為地瀝青和焦油瀝青兩大類。地瀝青又分為天然瀝青和石油瀝青。焦油瀝青是煤、木材等有機(jī)物干餾加工所得的焦油經(jīng)再加工后的產(chǎn)品，分為煤瀝青和木瀝青。天然瀝青是石油在自然界長(zhǎng)期受地殼擠壓并與空氣、水接觸逐漸變化而形成的，以天然形態(tài)存在的石油瀝青，其中常混有一定比例的礦物質(zhì)。

按形成的環(huán)境可分為湖瀝青、巖瀝青、海底瀝青、頁(yè)巖油等。石油瀝青是原油加工過(guò)程的一種產(chǎn)品，在常溫下是黑色或黑褐色的粘稠的液體、半固體或固體，主要含有可溶于三氯乙烯的烴類及非烴類衍生物，其性質(zhì)和組成隨原油來(lái)源和生產(chǎn)方法的不同而變化。工程中采用的瀝青絕大多數(shù)是石油瀝青，石油瀝青是復(fù)雜的碳?xì)浠衔锱c其他非金屬衍生物組成的混合物。

根據(jù)加工方法，石油瀝青可分為直餾瀝青、溶劑脫油瀝青、氧化瀝青、調(diào)和瀝青、乳化瀝青、改性瀝青等。直餾瀝青是指由原油通過(guò)常減壓蒸餾的方法直接得到的產(chǎn)品，在常溫下是粘稠液體或半固體；溶劑脫油瀝青是指由減壓渣油經(jīng)溶劑沉淀法得到的脫油瀝青產(chǎn)品或半成品；氧化瀝青是由減壓渣油為原料經(jīng)吹風(fēng)氧化法得到的產(chǎn)品。由上述生產(chǎn)方法得到的瀝青再加入溶劑稀釋，或用水和乳化劑進(jìn)行乳化，或加入改性劑進(jìn)行改性，就可以分別得到：稀釋瀝青、乳化瀝青和改性瀝青。

根據(jù)用途，石油瀝青可以分為道路瀝青、建筑瀝青、水工瀝青以及其它按用途分類的各種專用瀝青。

瀝青等級(jí)	適用范圍
A級(jí)瀝青	各個(gè)等級(jí)的公路，適用于任何場(chǎng)合和層次
B級(jí)瀝青	1、高速公路、一級(jí)公路瀝青下面層以及以下的層次，二級(jí)以及二級(jí)以下公路的各個(gè)層次。 2、用做改性瀝青，乳化瀝青，改性乳化瀝青、稀釋瀝青的基質(zhì)瀝青。
C級(jí)瀝青	三級(jí)及三級(jí)以下公路的各個(gè)層次。

免責(zé)聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來(lái)源于上海期貨交易所，具體品種信息請(qǐng)參照并與交易所品種公示為準(zhǔn)。