熱壓卷板期貨的交易合約

熱壓卷板期貨交易的保證金制度

1、交易所實行交易保證金制度。交易保證金是指會員在交易所帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。熱軋卷板期貨合約的最低交易保證金為合約價值的4%。

2、期貨合約持倉數量達到不同數量及上市運行不同階段的保證金。熱軋卷板的交易保證金收取標準不隨某一期貨合約持倉數量的變化而調整（即在持倉量變化時，保證金收取標準始終維持不變），交易所僅根據熱軋卷板期貨上市運行的不同階段制定不同的交易保證金收取標準。

熱壓卷板期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準

交易時間段	熱壓卷板交易保證金比例
合約掛牌之日起	4%
交割月前第一月的第一個交易日起	10%
交割月份第一個交易日起	15%
最后交易日前二個交易日起	20%

熱壓卷板期貨合約的漲跌停板制度

漲跌停板制度漲跌停板是指期貨合約允許的日內價格最大波動幅度，超過該漲跌幅度的報價視為無效，不能成交。螺紋鋼和熱軋卷板期貨合約的漲跌停幅度為不超過上一交易日結算價的±3%，交易所可以根據市場風險調整其漲跌停板幅度。

漲（跌）停板單邊無連續報價（以下簡稱單邊市）是指某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內出現只有停板價位的買入（賣出）申報、沒有停板價位的賣出（買入）申報，或者一有賣出（買入）申報就成交、但未打開停板價位的情況。連續的兩個交易日出現同一方向的漲（跌）停板單邊無連續報價情況，稱為同方向單邊市; 在出現單邊市之后的下一個交易日出現反方向的漲（跌）停板單邊無連續報價情況，則稱為反方向單邊市。當某期貨合約連續出現同方向單邊市時，該期貨合約的漲跌停板調整及交易保證金收取標準對應如下表：

	合約標準	D1交易日	D2交易日	D3交易日	D4交易日
漲跌停板	3%	3%	3%+3%=6%	3%+5%=8%	暫停交易
收盤結算時交易保證金	4%	6%+2%=8%	8%+2%=10%	8%+2%=10%

熱壓卷板期貨合約的限倉制度

合約	合約掛牌至交割月份		合約掛牌至交割月前第二月的最后一個交易日		交割月前第一月			交割月份
	某一期貨合約持倉量	限倉比例（%）	限倉數額（手）		限倉數額（手）			限倉數額（手）
		期貨公司會員	非期貨公司會員	客戶	期貨公司會員	非期貨公司會員	客戶	期貨公司會員	非期貨公司會員	客戶
熱壓卷板	≧360萬手	25	180000	180000	9000	9000	1800	1800	1800	600

注：表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，期貨公司會員、非期貨公司會員、客戶的持倉限額為單向計算；期貨公司會員的持倉限額為基數。

交易所對套期保值交易的持倉與投機交易的持倉實施分類管理，套期保值交易的持倉不受投機頭寸持倉限量的限制。同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計數，不得超出一個客戶的限倉數額。交割月前第一月的最后一個交易日收盤前，各會員、各客戶在每個會員處螺紋鋼、線材、熱軋卷板期貨合約的投機持倉應當調整為30手的整倍數（遇市場特殊情況無法按期調整的，可以順延一天）; 進入交割月后，螺紋鋼、線材、熱軋卷板合約投機持倉應當是30手的整倍數，新開、平倉也應當是30手的整倍數。套期保值持倉臨近交割期整倍數調整參照投機持倉整倍數調整方法執行。

熱壓卷板期貨合約的交割

（1）交割單位：300噸。

（2）交割品級見《上海期貨交易所熱軋卷板期貨標準合約》。

（3）交割熱軋卷板質量規定：交割熱軋卷板的外形、尺寸、重量及允許偏差應當符合GB/T3274-2007《碳素結構鋼和低合金結構鋼熱軋厚鋼板和鋼帶》或JIS G 3101-2010《一般結構用軋制鋼材》等相關規定。交割熱軋卷板的每批商品的有效期限為生產日起的360天內，每一倉單的熱軋卷板以其中最早的生產日期作為該倉單的生產日期，并且應在生產日起的45天內入指定交割倉庫方可制作倉單。本款具體操作依據《上海期貨交易所交割細則》第十條相關規定，貨主向指定交割倉庫發貨前，應當委托期貨公司會員辦理入庫申報（交割預報）手續。因此，在生成標準倉單的過程中，貨主必須在商品生產日起45天內委托會員通過標準倉單管理系統提交入庫申報并將貨物運抵交易所指定交割倉庫的期貨垛位。倉庫驗核商品及單證并將驗收結果輸入倉單系統后，會員應及時通過倉單系統向交易所提交制作倉單申請。

（4）交割熱軋卷板的包裝與堆放

交割熱軋卷板包裝、標志及質量證明書等應當符合GB/T 3274-2007《碳素結構鋼和低合金結構鋼熱軋厚鋼板和鋼帶》或JIS G 3101-2010《一般結構用軋制鋼材》等相關規定。每一倉單的熱軋卷板，應當是同一生產廠家、同一牌號和寬度、厚度的商品組成，并且組成每一倉單的熱軋卷板的生產日期應當不超過連續十日。用于交割的熱軋卷板每一倉單的標的實物應當作為一個堆放垛位進行堆放。

（5）交割商品必備單證：應當提供注冊生產企業出具的產品質量證明書。

（6）計量和溢短：交割熱軋卷板以實際稱重方式計量。每張熱軋卷板標準倉單的實物溢短不超過±5%。磅差不超過±0.3%。

（7）在交割期內，如當日14:00之前辦妥標準倉單、增值稅專用發票、貨款等交割事宜的，交易所當日即清退其相應的交割部位保證金。如當日14:00之后辦妥的，交易所將在下一交易日清退交割部位保證金。

（8）交收地點：交易所指定交割倉庫（由交易所指定并另行公告）。

影響熱軋卷板期貨價格的主要因素

鋼材市場供求關系決定價格趨勢

（1）供求關系決定價格趨勢

2008年前，國內熱軋卷板需求旺盛，市場價格普遍高于螺紋鋼、線材等建筑鋼材價格。隨著國內熱軋卷板產量的快速增長，供需矛盾的緩解，市場價格與其他品種價差逐漸縮小。尤其是2008年金融危機后，我國大規模的投資拉動了螺紋鋼、線材需求的增長，螺紋鋼平均價格已經高于熱軋卷板平均價格，其中2011年螺紋鋼均價比熱卷價格高出72噸。但隨著螺紋鋼產能日趨過剩，螺紋鋼價格與熱卷價格逐漸接近，到2014年熱卷全年均價已經高出螺紋鋼的均價。但市場價格變化難以琢磨，在需求進一步萎縮，實體經濟步步下行的情況下，熱卷與螺線價格繼續變化。

（2）上下游成本約束價格的高點和低點成本決定鋼材價格上下限

供求關系決定價格趨勢，但趨勢不能無限延伸，市場價格的漲跌還要受到成本的約束。簡單的講，下游行業的成本決定了鋼材價格的上限，當下游行業成本已經不能承受鋼材價格的上漲，出現虧損的時候，市場價格由上漲轉為下跌；鋼鐵行業平均生產成本決定了鋼材價格的下限，當鋼廠普遍出現虧損的時候，市場價格繼續下跌的空間已經不大。

（3）國內市場資金供應決定鋼材價格水平。資金決定鋼材價格水平

當市場資金相對比較充足的時候，往往對應高價格，而當資金比較緊張的時候，往往對應低價格。以2011-2012年為例，由于銀行收緊貸款，鋼貿商資金普遍緊張甚至部分鋼貿商資金鏈斷裂，尤其是2012年爆發的鋼貿信貸危機，更是造成行業資金緊張，所以在近幾年時間，市場價格持續在低價位運行。

（4）國內市場競爭態勢對市場的影響分析

國內市場競爭態勢對市場價格的影響也不容忽視。不同結構的鋼廠選擇的競爭戰略不同，決定了市場競爭態勢也會不同。

以螺紋鋼和熱軋卷板為例，從全國市場看，螺紋鋼市場基本屬于完全競爭態勢，國內沒有任何一家鋼廠處于主導地位，只有部分區域性的主導鋼廠，比如河北鋼鐵之于京津河北地區；沙鋼之于江浙地區；韶鋼、廣鋼之于廣東市場等，鋼廠價格的調整更多的是影響其主導市場，其他市場關注的不多。

熱軋卷板有所不同，由于熱軋卷板銷售半徑相對比較大，且產品集中度比較高，鋼貿商除關心當地主導鋼廠價格政策外，對大型鋼廠價格政策調整關注度就比較高。比如沙鋼、日照銷售區域主要在華東地區，是區域內主導鋼廠，但鋼貿商同樣關心寶鋼、鞍鋼、武鋼、河北鋼鐵的價格政策的調整，尤其是寶鋼，盡管其熱軋卷板市場流通量并不大，但其價格政策調整對其他鋼廠及市場的引導作用很明顯。不過隨著國內產能日益過剩，鋼鐵企業盈利普遍大幅減少甚至虧損，遠距離運輸的劣勢逐漸顯現出來。比如華北、東北地區熱軋卷板如果在華東地區銷售，在運輸成本上就明顯處于劣勢。以上海市場為例，華北地區鋼廠汽運或鐵路運輸成本普遍在120-200元/噸之間，東北地區鋼廠水運成本在120-150元/噸，而華東地區鋼廠運輸成本僅在50元/噸左右，在鋼鐵企業普遍微利的情況下，熱軋卷板鋼廠也在收縮銷售半徑，普遍開始采取以本地為主，中遠地區為輔的銷售策略，以期獲得較好的收益。

（5）市場預期對價格漲跌起到助推作用

市場預期起到放大的作用，可以通過改變供求及市場資金狀況助推價格的漲跌幅度。如果市場對未來價格走勢預期上漲，經銷商往往會比較積極的訂貨和增加庫存，市場資金也會大幅增加；同時，市場庫存的增加起到拉動需求增長的作用，會刺激市場價格的進一步上漲；反之亦然。

（6）金融市場和大宗商品市場對鋼材價格的影響

自鋼材期貨、鐵礦石期貨、焦炭期貨、焦煤期貨上市后，我國鋼鐵產品更具金融屬性，鋼鐵產業鏈受金融市場以及大宗商品市場波動影響較大。期貨市場與現貨市場之間存在著既聯系又抗衡的格局，增加了鋼材市場的不確定性因素。期貨市場對現貨市場走勢有一定的影響，現貨市場更能直觀的反映市場形勢的變化，遠期市場的震蕩與現貨市場構成了相互制約的平衡，同時，也成了鋼廠定價考量的一個重要因素。從螺紋鋼期貨與現貨市場價格走勢看，期貨價格與現貨價格有著較強的相關性。

熱軋卷板的自然屬性和應用

熱軋卷板是以板坯（主要為連鑄坯）為原料，經加熱爐加熱（或均熱爐均熱）后由粗軋機組及精軋機組軋制成的帶鋼。熱軋卷板從精軋最后一架軋機出來的熱鋼帶通過層流冷卻至設定溫度，由卷取機卷成熱軋鋼帶。熱軋卷板包括鋼帶（卷）及有其剪切而成的鋼板。鋼帶（卷）可以分為直發卷及精整卷（分卷、平整卷及縱切卷）。

熱軋卷板一般包括中厚寬鋼帶、熱軋薄寬鋼帶和熱軋薄板。中厚寬鋼帶是其中最具代表性的品種，其產量占比約為熱軋卷板總產量的三分之二，上海期貨交易所即將上市的熱軋卷板期貨合約的標的物屬于中厚寬鋼帶。中厚寬鋼帶是指厚度≥3毫米且小于20毫米，寬度≥600毫米，用連續式寬帶鋼熱軋機或爐卷軋機等設備生產、卷狀交貨的鋼帶。熱軋薄寬鋼帶是指厚度＜3毫米，寬度≥600毫米，用連續式寬帶鋼熱軋機或爐卷軋機或薄板坯連軋等設備生產、卷狀交貨的鋼帶。

熱軋薄板是指厚度＜3毫米的單張鋼板。熱軋薄板通常用連續式寬帶鋼軋機、薄板坯連鑄連軋等設備生產、板狀交貨的鋼帶。熱軋卷板按其材質、性能的不同可分為普通碳素結構鋼、低合金鋼、合金鋼。按其用途的不同可分為冷成型用鋼、結構鋼、汽車結構鋼、耐腐蝕結構用鋼、機械結構用鋼、焊接氣瓶及壓力容器用鋼、管線用鋼等。熱軋卷板產品具有強度高，韌性好，易于加工成型及良好的可焊接性等優良性能，被廣泛應用于冷軋基板、船舶、汽車、橋梁、建筑、機械、輸油管線、壓力容器等制造行業。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于上海期貨交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。