天然橡膠期貨交易合約

交易品種	天然橡膠
交易單位	10噸/手
報價單位	元（人民幣）/噸
最小變動價位	5元/噸
每日價格最大波動限制	不超過上一交易日結算價±3%
合約交割月份	1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月
交易時間	上午9:00～11:30 下午 1:30～3:00； （夜盤）21:00－23:00
最后交易日	合約交割月份的15日（遇法定假日順延）
交割日期	最后交易日后連續五個工作日
交割品級	標準品：1、國產天然橡膠（SCR WF），質量符合國標GB/T8081-2008。 2、進口3號煙膠片（RSS3），質量符合《天然橡膠等級的品質與包裝國際標準（綠皮書）》（1979年版）。
交割地點	交易所指定交割倉庫
最低交易保證金	合約價值的5%
交割方式	實物交割
交易代碼	RU
上市交易所	上海期貨交易所

天然橡膠期貨交易保證金制度

交易所根據某一期貨合約上市運行的不同階段和持倉的不同數量制定不同的交易保證金收取標準。從合約新上市掛牌之日起，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高天然橡膠期貨合約的交易保證金比例。臨近交割期時，交易所將逐步提高天然橡膠期貨合約的交易保證金比例。關于天然橡膠標準合約保證金收取的具體規定如下:

天然橡膠期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準：

注：1、X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。

2、根據上期交交字【2003】186號文和上海期貨交易所《風險控制管理辦法》第八條的規定，當X≤12萬時，保證金收取比例目前按7%執行。

天然橡膠期貨合約臨近交割期時的交易保證金收取標準

注：根據上期交交字【2003】186號文和上海期貨交易所《風險控制管理辦法》第八條的規定，當合約掛牌之日起，保證金收取比例按7％執行。

化工期貨合約漲跌停板制度

交易所實行價格漲跌停板制度，由交易所制定各上市期貨合約的每日最大價格波動幅度。在某一期貨合約的交易過程中，當出現下列情況時，交易所可以根據市場風險調整其漲跌停板幅度：

（1）期貨合約價格出現同方向連續漲跌停板時；

（2）遇國家法定長假時；

（3）交易所認為市場風險明顯變化時;

（4）交易所認為必要的其他情況。

交易所根據市場情況決定調整漲跌停板幅度的，應當公告，并報告中國證監會。對同時適用本辦法規定的兩種或兩種以上漲跌停板的，其漲跌停板按照規定漲跌停板中的最高值確定。天然橡膠期貨合約的漲跌停幅度為不超過上一交易日結算價的±3%。當某天然橡膠期貨合約在某一交易日（該交易日稱為D1交易日，以下幾個交易日分別稱為D2、D3、D4、D5、D6交易日）出現單邊市。

該期貨合約漲跌停板調整及交易保證金收取對應下表：

注：此表為原始參數表，現行交易參數以上海期貨交易所官網公布為準。

交易所在D4交易日根據市場情況決定對該期貨合約實施下列兩種措施中的任意一種：

措施一：D4交易日，交易所決定并公告在D5交易日采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金，暫停部分會員或全部會員開新倉，調整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉，強行平倉等措施中的一種或多種化解市場風險，但調整后的漲跌停板幅度不超過20%。在交易所宣布調整保證金水平之后，保證金不足者應當在D5交易日開市前追加到位。若D5交易日該期貨合約的漲跌幅度未達到當日漲跌停板，則D6交易日該期貨合約的漲跌停板和交易保證金比例均恢復正常水平；若D5交易日該期貨合約的漲跌幅度與D3交易日同方向再達到當日漲跌停板，則交易所宣布為異常情況，并按有關規定采取風

  險控制措施；若D5交易日該期貨合約的漲跌幅度與D3交易日反方向達到當日漲跌停板，則視作新一輪單邊市開始，該日即視為D1交易日，下一日交易保證金和漲跌停板參照《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第十二條規定執行。

  措施二：在D4交易日結算時，交易所將D3交易日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以D3交易日的漲跌停板價，與該合約凈持倉盈利客戶（或非期貨公司會員，下同）按持倉比例自動撮合成交。同一客戶持有雙向頭寸，則首先平自己的頭寸，再按上述方法平倉。

天然橡膠期貨的限倉制度

限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。經紀會員、非經紀會員和客戶的鋁期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數額如下：限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的,

不同時期鋅合約限倉比例和持倉限額規定 (單位：手)

合約掛牌至交割月前第二月的 最后一個交易日

交割月前第一月

交割月份

某一期貨合約持倉量

限倉比例（%）

經紀會員

非經紀會員

投資者

經紀會員

非經紀會員

投資者

經紀會員

非經紀會員

投資者

橡膠

≥10萬手

15

10

5

5000

1500

300

1500

250

100

注：表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經紀會員、非經紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經紀會員的持倉限額為基數。

天然橡膠期貨合約的交割

1、交割單位：實物交割以每手或整數倍交割。

2、質量標準：國產一級準橡膠（SCR5）的內在質量和外包裝，符合國際GB/T8081-1999。進口3號煙膠片（RSS3）的內在質量和外包裝，符合國際橡膠品質與包裝會議（IRQPC）制定的《天然橡膠等級的品質與包裝國際標準（綠皮書）》（1979年版）。

3、交易所認可的天然橡膠產地

國家一級標準橡膠（SCR5）為：海南省農墾耕地和云南省農墾耕地

進口三號煙片膠（RSS3）為：泰國、馬來西亞、印度尼西亞、斯里蘭卡

4、交割手續費及指定交割倉庫有關費用標準

交割手續費為：4元/噸

入庫費：15元/噸

倉儲費：0.8元/天、噸

出庫費：15元/噸

過戶費：10元/噸

影響天然橡膠期貨價格的主要因素

（1）天然橡膠國際供求情況

供求情況是影響天然橡膠期貨價格最根本的因素。目前，全球天然橡膠生產大國是泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、越南和印度，由于中國、印度自身用膠量大，而越南產量絕對數量目前無法與上述前三者相比，因此，天然橡膠主要出口國是泰國、印度尼西亞和馬來西亞，三國已經于2002年成立天然橡膠地區銷售聯盟（ITRCo），統一實行限產保價措施（保底價為80美分/公斤），并且，越南和斯里蘭卡也正在積極準備加入該組織。然而，由于2002年下半年起，天然橡膠價格呈現強勁的上漲趨勢，有跡象表明，天然橡膠地區銷售聯盟中，有些國家因為天然橡膠價格的上漲，對天然橡膠的減產措施得不到有效執行，因此，天然橡膠地區銷售聯盟對于天然橡膠限產保價措施的實施情況值得觀察。如果價格跌至限價附近，三國聯盟只有真正將限產報價措施付諸實踐，才會對世界范圍天然橡膠的供給產生實質性影響，從而影響天然橡膠價格。而全球天然橡膠消費量最大的國家和地區是美國、中國、西歐和日本，其中，中國自身的天然橡膠產量能滿足約三分之一的本國消費量，其余需要進口，美國、西歐和日本則完全依賴進口。顯而易見，上述三大天然橡膠主要出口國和三個半主要進口國和地區之間對天然橡膠的供求關系對天然橡膠的價格起著最基本、也是最至關重要的影響作用。在關注全球天然橡膠主產國的生長狀況的同時，還要關注越南、印度、斯里蘭卡等國天然橡膠種植、生產的發展趨勢。尤其是越南，新世紀以來，越南政府宣布將擴大天然橡膠種植面積，并采用鼓勵出口等措施以增加天然橡膠銷售量，預計到2005年，越南天然橡膠種植面積將增加到50萬公頃，2010年時達到70萬公頃，產量分別增加到50萬噸和100萬噸。越南正在成為世界天然橡膠市場一支不可小覷的新生力量。

（2）天然橡膠國內供求情況及入世影響

我國國產的天然橡膠一直處于供不應求的局面，因此，在天然橡膠進口沒有完全放開之前，國內天然橡膠的供應情況對我國天然橡膠價格有一定的影響作用。

然而，當我國加入WTO以后，政府如何兌現WTO承諾、調整進出口政策，成為影響我國天然橡膠進口情況乃至天然橡膠價格波動的一個重要因素。我國對天然橡膠的進口實行“二證”管理，具體內容為：進口天然橡膠包括來料加工部分（實行零關稅，1999年10月1日開始不受配額許可證限制）、雙限部分（限制流向和用途，1997、1998年為5％關稅，1999年調整為10％）和一般貿易部分（2000年以前的關稅為25％）。來料加工部分和雙限部分被稱為減免稅部分，海關對以這兩種方式進口的天然橡膠進行跟蹤，監管其流向和用途，只有一般貿易部分能夠進入流通市場，并能參與期貨市場的交割。從2000年1月1日起，國家正式設立進口天然橡膠的“配額內稅率”這一項目，此類稅率是全額完稅類。從2002年起，配額內關稅為20％，配額外最惠國關稅稅率為25％，許可證內普通關稅稅率為40％。2004年起，國家取消天然橡膠配額管理。隨著我國逐步實現入世承諾，國家對上述規定可能還會有所調整。

還有一個因素不容忽視，就是走私天然橡膠的影響。近年來，越南對我國出口天然橡膠的數量呈上升趨勢，并且，越南方面公布的對我國出口數量，與我國海關公布的從越南進口的數量有較大差異，原因就在于部分天然橡膠通過走私進入我國市場，這對我國天然橡膠的市場價格無疑會產生一定的影響。

（3）國際、國內經濟大環境

天然橡膠作為一種重要的工業原料，其價格波動與國際、國內經濟大環境可以說休戚相關。當經濟大環境向好，市場需要發展及需求充足，此時，對天然橡膠的需求量就會增加，從而推動其價格上漲；相反，當經濟大環境向惡，市場悲觀情緒嚴重、需求不足，此時，對天然橡膠的需求就會減少，從而促使其下跌，1997年亞洲金融危機爆發導致膠價一落千丈就是一個明證。因此，國際、國內經濟大環境的好壞將影響天然橡膠價格的長期走勢。

（4）主要用膠行業的發展情況

天然橡膠消費量最大的就是汽車工業（約占天然橡膠消費總量的65%），而汽車工業的發展帶動輪胎制造業的進步。因此，汽車工業以及相關輪胎行業的發展情況將會影響天然橡膠的價格。尤其是汽車工業，它的發展情況直接關系到輪胎的產量，從而影響全球天然橡膠的需求和價格。在歐美、日本等國汽車工業相對進入穩定發展之后，天然橡膠的需求也相對平穩，比較而言，中國的汽車工業剛剛起步，未來發展有很大空間。因此，國內天然橡膠價格受汽車工業和輪胎行業發展影響的程度將加強。

（5）合成橡膠的生產及應用情況

橡膠制品隨著工藝的不斷改進，原材料的選用也有所變化，許多產品已經做到利用合成橡膠替代天然橡膠。伴隨著合成橡膠工業的不斷發展，其價格也越來越具有競爭性。當天然橡膠供給緊張或價格上漲時，許多生產廠商會選擇使用合成橡膠，兩者的互補性將會越來越強。

同時，由于合成橡膠屬于石化類產品，自然而然，其價格受其上游產品――石油的影響。而事實上，石油價格一直是不斷波動的，因此，石油價格的波動也會通過影響合成橡膠的價格而作用于天然橡膠的價格。

（6）自然因素

天然橡膠樹的生長對地理、氣候條件有一定的要求，適宜割膠的膠樹一般要有5～7年的樹齡，因此，可用于割膠的天然橡膠樹的數量短時期內無法改變。而影響天然橡膠產量的主要因素有：1、季節因素。進入開割季節，膠價下跌；進入停割季節，膠價上漲。2、氣候因素。臺風或熱帶風暴、持續的雨天、干旱、霜凍等都會降低天然橡膠產量而使膠價上漲。3、病蟲害因素。如白粉病、紅根病、炭疽病等，這些都會影響天然橡膠樹的生長，甚至導致死亡，對天然橡膠的產量及價格影響也很大。

（7）匯率變動因素

近幾年由于全球經濟的不穩定性，匯率變動頻繁，對天然橡膠價格，尤其進出口業務有一定的影響。因此，在關注國際市場天膠行情的時候，一定要關注各國尤其是三大產膠國以及日元兌美元的匯率變動情況。有資料表明，通過相關性分析，日元對美元匯率與TOCOM天然橡膠價格存在一定的相關關系，因此，日元對美元匯率的變動對進口天然橡膠的成本會產生相應影響，從而引起國內膠價的變動。

（8）政治因素

政治因素除了包括各國政府對天然橡膠進出口的政策影響外，更重要的是指國際范圍內的突發事件以及已經發生和將要發生的重大事件，例如災難性事件的發生以及可能發生的戰爭因素等。政治因素往往會在相關消息傳出的短時期內馬上導致天然橡膠價格的劇烈波動，并且長期影響其價格走勢。

（9）國際市場交易情況的影響

天然橡膠在國際期貨市場已經成為一個成熟品種，在東南亞各國的期貨交易所占有一定的市場份額。因此，天然橡膠期貨交易的主要場所，如日本的TOCOM和OME、中國的SHFE、新加坡的SICOM以及馬來西亞的KLCE等期貨交易所的交易價格互相之間也有不同程度的影響。

對于國內天然橡膠期貨投資者來說，在從事SHFE天然橡膠期貨交易時，既要關注國外主要天然橡膠期貨市場的交易情況，同時，還要關心國內海南、云南、青島等現貨市場的報價情況。

天然橡膠的自然屬性和應用

樹屬熱帶雨林喬木，種植地域基本分布與南北緯度15℃以內，主要集中在東南亞地區，約占世界天然橡膠種植面積的90%。生產國主要有泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、印度、越南等。我國天然橡膠產區主要集中在海南、云南兩省。

是一種以聚異戊二烯為主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，還含有少量的蛋白質、脂肪酸、糖分及灰分等。天然橡膠在常溫下具有較高的彈性，稍帶塑性，具有非常好的機械強度，滯后損失小，在多次變形時生熱低，因此其耐屈撓性也很好，并且因為是非極性橡膠，所以電絕緣性能良好。化學反應能力較強，不耐老化是天然橡膠的致命弱點。有較好的耐堿性能，但不耐濃強酸。

我國市場上流通的天然橡膠主要是煙片膠和顆粒膠，其中煙片膠多為進口膠，顆粒膠（標準膠）包括國產膠和進口膠。上海期貨交易所天然橡膠標準合約的交割品級為國產天然橡膠（SCR WF）和進口3號煙膠片（RSS3）。天然橡膠廣泛用于日常生活，醫療衛生行業，工業，農業，國防，甚至高精尖科學技術產品。消費量最大的下游產業是汽車工業。汽車工業的發展情況直接關系到輪胎的產量。從而影響全球天然橡膠的需求和價格。天然橡膠與鋼鐵、石油和煤炭 并稱為四大工業原料，是關乎國計民生的重要戰略物資。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于上海期貨交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。