鉛期貨交易合約

鉛期貨合約的保證金制度

交易所根據某一期貨合約持倉的不同數量和上市運行的不同階段（即：從該合約新上市掛牌之日起至最后交易日止）制定不同的交易保證金收取標準。具體規定如下：

（一）交易所根據合約持倉大小調整交易保證金比例的方法。

表鉛期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準

注：X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。

交易過程中，當某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時（詳見表一、二、三、四、五、六、七），暫不調整交易保證金收取標準。當日結算時，若某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應的交易保證金，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

（二）交易所根據期貨合約上市運行的不同階段（臨近交割期）調整交易保證金的方法。

表鉛期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準

當某一期貨合約達到應該調整交易保證金的標準時（詳見表八、九、十、十一、十二、十三、十四、十五、十六），交易所應當在新標準執行前一交易日的結算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標準進行結算，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

在進入交割月份后，賣方可以用標準倉單作為與其所示數量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證，其持倉對應的交易保證金不再收取。

鉛期貨合約限倉制度

限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。經紀會員、非經紀會員和客戶的鉛期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數額如下：

不同時期鉛合約限倉比例和持倉限額規定 (單位：手)

注：表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經紀會員、非經紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經紀會員的持倉限額為基數。

鉛期貨合約的交割

交割單位：25噸

交割品級見《上海期貨交易所鉛期貨標準合約》。

交割商品

應當是在本交易所注冊的生產廠生產的注冊商標的商品。

交割商品的包裝

（一）每一交割單位的鉛錠必須是同一生產企業生產、同一注冊商標、同一質量品級、同一塊形、同一包裝數量（捆重近似）的商品組成。注冊生產企業自行選定注冊產品捆重，但要利于組手，每捆包裝應用相應強度且不易銹蝕的包裝帶捆扎包裝，具體要求由交易所另行公告。捆扎應當堅固，同時標有醒目的、不易脫落的產品標識，注明生產廠名稱、產品名稱、牌號、批號、凈重和生產日期。

（二）到庫商品中，遇有包裝帶斷裂的捆件及散塊商品，應當重新組合，用規定的包裝帶捆扎緊固，方可用于交割。包裝費用由貨主承擔。

（三）國產鉛的每錠重量可為48kg±3kg、42kg±2kg、40kg±2kg、24kg±1kg。

第四十四條 交割商品必備單證

（一）國產商品：應當提供注冊生產企業出具的產品質量證明書。

（二）進口商品：應當提供產品質量證明書、產地證明書、商檢證書、海關進口關稅專用繳款書、海關代征增值稅專用繳款書，經交易所審定合格為有效。

國家稅收、商檢等政策調整的，應當遵守其規定，相關進口商品的單證要求由交易所另行發布。

溢短和磅差：每張標準倉單所列鉛錠的重量為25噸，實物溢短不超過±2%，磅差不超過±0.1%。

在交割期內，如當日14:00之前辦妥標準倉單、增值稅專用發票、貨款等交割事宜的，交易所當日即清退其相應的交割部位保證金。如當日14:00之后辦妥的，交易所將在下一交易日清退交割部位保證金。

交收地點：交易所指定交割倉庫（由交易所指定并另行公告）。用于鉛期貨交割的鉛錠必須存放在室內庫房。

影響鉛期貨價格變動主要因素

（一）供求關系

  根據微觀經濟學原理，當某一商品出現供大于求時，其價格下跌，反之則上揚。同時價格反過來又會影響供求，即當價格上漲時，供應會增加而需求減少，反之就會出現需求上升而供給減少，因此價格和供求互為影響。體現供求關系的一個重要指標是庫存。鉛的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”，是指交易所庫存。非報告庫存，又稱“隱性庫存”，指全球范圍內的生產商、貿易商和消費商手中持有的庫存。由于這些庫存不會定期對外公布，因此難以統計，故一般都以交易所庫存來衡量庫存變化。國際國內經濟發展狀況鉛是重要的有色金屬品種，鉛的消費與經濟的發展高度相關，當一個國家或地區經濟快速發展時，鉛消費亦會出現同步增長。同樣，經濟的衰退會導致鉛在一些行業中消費的下降，進而導致鉛價的波動。在分析宏觀經濟時，有兩個指標是很重要的，一是經濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業生產增長率。

（二）下游行業景氣指數

  鉛的主要用途是鉛酸蓄電池，而鉛酸蓄電池主要用在汽車、通訊電源、電動自行車等用途上，因而鉛的下游需求行業相對集中，這些行業的景氣程度直接影響鉛的消費。分析這些下游行業的變化可以對鉛的消費有比較全面的把握。

  （三）進出口政策

  進出口政策，尤其是關稅政策是通過調整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內供求狀況的重要手段。由于國內需求快速增長，資源瓶頸日益突出，國家不鼓勵出口耗能多的冶煉產品。從2006年開始，我國陸續降低、取消了許多產品的出口退稅，甚至增加了出口關稅，并取消了來料加工優惠政策。出口成本的提高有效抑制了出口。2004年1月1日，我國精鉛的出口退稅從15%降到13%；2006年9月15日起，取消精鉛的出口退稅，鉛材的出口退稅下調到8%；2007年7月1日起，鉛材、鉛制品的出口退稅下調到5%；從2010年7月15

日起，取消鉛材、鉛制品的出口退稅。中國貿易政策的變化在精鉛的出口上有顯著體現。2006年的貿易政策規定，取消精鉛的出口退稅，實施前“搶出口”集中出口了大量精鉛，使得當年的出口量創下歷史最高。2007年的出口量銳減。2009年，在國內外比價的支持下，精鉛進口量大幅增長，超過出口量，中國首次成為精鉛的凈進口國。

基金的交易方向

基金業的歷史雖然很長，但直到20世紀90年代才得到蓬勃的發展，與此同時，基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高。從最近十年的商品市場演變來看，基金在諸多的大行情中都起到了推波助瀾的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金（Macro fund），如套利基金，它們的規模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進行戰略性長線投資。另一類是短線基金，這是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，規模較小，一般在1億美元左右，靠技術分析進行短線操作，所以又稱技術性基金。由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻，所以了解基金的動向也是把握行情的關鍵。從近幾年商品市場的走勢看，基金是快速大幅上漲背后的巨大動力。鉛的生產成本生產成本是衡量商品價格水平的基礎。不同礦山和冶煉企業測算鉛生產成本有所不同，最普遍的經濟學分析是采用“現金流量保本成本”，該成本隨副產品價值的提高而降低，在鉛冶煉過程中，副產品白銀的產量較大，因而白銀的價格變化對鉛的生產成本也有影響。

  鉛的自然屬性

鉛是常用的有色金屬，其年產銷量在有色金屬中排在鋁、銅和鋅之后。鉛的化學符號是Pb，原子序數為82，在所有穩定的化學元素中原子序數最高，密度11.34g/cm3，熔點327.5℃，沸點1740℃，有較強的抗放射性穿透的性能。鉛是一種銀灰色有光澤的重金屬，在空氣中易氧化生成一層氧化鉛或堿式碳酸鉛，使鉛表面失去光澤并防止進一步氧化。

鉛的導電性能相當低，抗腐蝕性能很高，質柔軟，延性弱，展性強。鉛的消費領域集中在鉛酸蓄電池、電纜護套、鉛箔及擠壓產品、鉛合金、顏料及其他化合物、彈藥和其他方面，其中鉛酸蓄電池是鉛消費最主要的領域。基于環保的要求，其他領域中鉛的消費都比較低。鉛在沒有任何物理和化學性能損失的情況下，可以完全回收，目前可進入循環鏈的鉛有90%得到回收。地殼中的鉛常與鋅、銅共生，構成鉛鋅礦或鉛鋅銅礦，其中除鉛、鋅、銅外，一般還含有金、銀、鉍、鎘、銦、鍺、錫等金屬。因此，鉛礦石需要通過預先選礦得到含鉛40-70%的精礦才能進行冶煉。

世界鉛儲量比較豐富，資源潛力較大，加上高再生率，能夠滿足未來全球經濟發展的需要。據美國地質調查局公布的資料，2015年世界已查明的鉛儲量為8900萬噸。全球鉛資源分布相對比較集中，主要分布在澳大利亞、北美、中國等國家和地區。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于上海期貨交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。