棉花期貨交易合約

交易品種	棉花
交易單位	5噸/手（公定重量）
報(bào)價(jià)單位	元(人民幣)/噸
最小變動(dòng)價(jià)位	5元/噸
每日價(jià)格最大波動(dòng)限制	上一交易日結(jié)算價(jià)±4% 及《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定
合約交割月份	1、3、5、7、9、11月
交易時(shí)間	星期一至星期五（北京時(shí)間 法定節(jié)假日除外）：
	上午：9:00—11:30 下午：1:30—3:00
最后交易日	合約交割月份的第10個(gè)交易日
最后交割日	合約交割月份的第12個(gè)交易日
交割品級(jí)	基準(zhǔn)交割品：符合GB1103.1-2012《棉花 第1部分：鋸齒加工細(xì)絨棉》規(guī)定的3128B級(jí)，且長度整齊度為U3檔，斷裂比強(qiáng)度為S3檔，軋工質(zhì)量為P2檔的國產(chǎn)棉花。替代品詳見交易所交割細(xì)則。替代品升貼水見交易所公告
交割地點(diǎn)	交易所指定棉花交割倉庫
最低交易保證金	合約價(jià)值的5％
交割方式	實(shí)物交割
交易代碼	CF
上市交易所	鄭州商品交易所

棉花期貨簡介

棉花原產(chǎn)于熱帶、亞熱帶地區(qū)，是一種多年生、短日照作物。棉花栽培歷史悠久，約始于公元前800年。我國是世界上種植棉花較早的國家之一，目前國內(nèi)所種植的棉花多為陸地棉種（細(xì)絨棉），新疆還種植有少量海島棉（長絨棉）。

中國、美國和印度是世界棉花市場影響力最大的三個(gè)國家：中國棉花的產(chǎn)量和消費(fèi)量均居世界第一位，年出口量極少；美國是世界上最大的棉花出口國，70%以上的棉花產(chǎn)量均用于出口，其產(chǎn)量居世界第三位；印度棉花產(chǎn)量居世界第二位，消費(fèi)和出口均居世界第二位。因此，中國、美國和印度這三個(gè)國家的產(chǎn)量、消費(fèi)以及出口政策變動(dòng)對(duì)棉市影響較大。棉花主要用于紡織工業(yè)，替代品有滌綸化纖等品種，因此研究棉花需求主要是紡織工業(yè)需求。

世界上棉花期貨推出已具有較長的歷史。為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)1870年紐約棉花交易所應(yīng)運(yùn)而生，并在當(dāng)年推出了棉花期貨。國內(nèi)，鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）于2004年6月推出棉花期貨合約，經(jīng)過近8年的摸索和探索，鄭商所棉花期貨市場逐步成熟，持倉量和成交量穩(wěn)步增長?！班嵵輧r(jià)格”已成為棉花產(chǎn)業(yè)關(guān)注和利用的重要參考價(jià)格。如今，越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)已經(jīng)參與到期貨交易中來，截止2011年底，涉棉企業(yè)開戶數(shù)已近4000戶，棉花期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值的功能得到初步發(fā)揮，正在發(fā)揮著為現(xiàn)貨企業(yè)回避經(jīng)營經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)保駕護(hù)航的積極作用。

影響棉花期貨價(jià)格的主要因素

（1）政策面

一般說來，政策對(duì)價(jià)格的影響是很短的，但是有時(shí)卻很劇烈。影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的政策因素主要有：

1. 政府宏觀政策。包括政治，經(jīng)濟(jì)政策，如農(nóng)業(yè)政策，貿(mào)易政策，金融政策和稅收政策等等，都會(huì)對(duì)棉花期貨價(jià)格產(chǎn)生影響。在分析國家重大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)棉花期貨價(jià)格影響的同時(shí)，還要分析國務(wù)院和其他職能部門出臺(tái)的政策對(duì)棉花價(jià)格的影響程度。

2. 行業(yè)組織政策。行業(yè)組織（如地方棉花協(xié)會(huì)、紡織工業(yè)協(xié)會(huì)等等）在市場經(jīng)濟(jì)中起的作用已日益明顯，他們制定的產(chǎn)業(yè)政策有時(shí)會(huì)影響棉花的種植面積，產(chǎn)量，消費(fèi)量以及相對(duì)價(jià)位。

3. 國家收/放儲(chǔ)政策。國家的收儲(chǔ)、輪儲(chǔ)政策能夠改變市場的供應(yīng)關(guān)系，從而影響棉價(jià)走勢，因此要重點(diǎn)關(guān)注國家的收儲(chǔ)、輪儲(chǔ)計(jì)劃。2011/12年度國內(nèi)棉花市場供大于求，國家為了保護(hù)農(nóng)民利益，以“限價(jià)不限量”形勢進(jìn)行收儲(chǔ)，總收儲(chǔ)達(dá)到313萬噸，超過年度產(chǎn)量的42%。

4. 國家農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策和紡織品進(jìn)出口政策。紡織品出口政策和棉花的配額管理政策影響國內(nèi)的棉花價(jià)格，國際棉花價(jià)格與棉花補(bǔ)貼存在著密切的關(guān)系。

（2） 產(chǎn)量

產(chǎn)量直接決定當(dāng)期市場的供給能力。當(dāng)期產(chǎn)量是一個(gè)變量，主要受當(dāng)前播種面積和單產(chǎn)的影響。一般情況下，棉花的播種面積主要受上年度棉花價(jià)格的影響，上年度棉花的價(jià)格較高，則本年度的播種面積將增加，反之，播種面積則下降；另外，由于棉花生長周期較長，受氣候變化影響加大，棉花生長關(guān)鍵時(shí)期的氣候因素影響棉花的生長情況，進(jìn)而會(huì)影響到單產(chǎn)水平。因此，投資者在全面、充分研究棉花的播種面積，氣候條件，生長條件，生產(chǎn)成本以及國家的農(nóng)業(yè)政策等因素的變動(dòng)情況后，對(duì)當(dāng)期產(chǎn)量會(huì)有一個(gè)較合理的預(yù)測。

（3）期初庫存

它是構(gòu)成總供給量的主要組成部分，前期庫存量的多少體現(xiàn)著前期供應(yīng)量的緊張程度，供應(yīng)短缺則價(jià)格上漲，供應(yīng)充裕則價(jià)格下降。

（4）進(jìn)出口量

在生產(chǎn)量和期初庫存一定的情況下，進(jìn)出口量能夠直接改變供應(yīng)量。進(jìn)口量越大，國內(nèi)可供應(yīng)量就越大，則國內(nèi)市場價(jià)格可能會(huì)下跌；出口量越大，國內(nèi)可供應(yīng)量就越小，國內(nèi)市場價(jià)格就可能回升。因此投資者應(yīng)密切關(guān)注實(shí)際進(jìn)口量的變化，盡可能即時(shí)了解和掌握國際棉花形勢，價(jià)格水平，進(jìn)口政策的變化等等。

（5）國內(nèi)消費(fèi)量

棉花的國內(nèi)消費(fèi)并不是一個(gè)常數(shù)，它處于經(jīng)常變動(dòng)狀態(tài)，并受多種因素影響。主要有：消費(fèi)者購買力的變化；人口增長及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化；政府收入與就業(yè)政策等。我國棉花95%用于紡紗，江蘇、浙江、山東、湖北為棉花的主要消費(fèi)省。

（6）天氣

2003年新棉上市后棉價(jià)之所以大漲，很重要的一個(gè)因素是天氣惡劣，在收獲期雨量過多。因此，從歷年的情況看，8、9、10月份天氣情況，是決定棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的關(guān)鍵因素，也是投資棉花期貨要關(guān)注的首要因素。

（7）國家儲(chǔ)備

棉花行業(yè)是一個(gè)勞動(dòng)密集型行業(yè)，就業(yè)人口達(dá)到2億多，棉花價(jià)格高低直接關(guān)系到農(nóng)民和棉紡織企業(yè)工人的收益。因此，做好棉花市場的宏觀調(diào)控，確保棉花價(jià)格合理波動(dòng)非常重要。棉花市場放開以后，我國棉花儲(chǔ)備和進(jìn)出口政策成為調(diào)節(jié)棉花價(jià)格的兩個(gè)主要工具。1984年我國棉花儲(chǔ)備達(dá)到430萬噸。上世紀(jì)九十年度末，我國棉花價(jià)格居高不下，為了滿足棉紡企業(yè)的加工需要，我國大量拋售棉花儲(chǔ)備，棉花儲(chǔ)備降到最低點(diǎn)，接近零庫存。

（8）替代品

化纖是棉紗的主要替代品?；w（滌短）價(jià)格的變化，直接影響棉紗的需求，間接影響棉花需求量和棉花價(jià)格。2010年下半年國內(nèi)棉價(jià)大漲導(dǎo)致棉紗價(jià)格上揚(yáng)，化纖的需求量增加。

（9）國際市場

① 世界棉花的產(chǎn)量和庫存量。棉花的產(chǎn)量與庫存量是棉花供給的兩個(gè)主要因素，與棉花價(jià)格具有反向關(guān)系。1961年以來，世界棉花面積基本在4.5-5億畝之間波動(dòng)。由于科技水平的提高，棉花單產(chǎn)不斷增加，世界棉花總產(chǎn)量由1000萬噸增加到2500萬噸左右。棉花生產(chǎn)集中在中國、美國、印度、巴基斯坦等國。

② 世界經(jīng)濟(jì)增長和對(duì)棉紡織品的需求量。世界經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)棉花進(jìn)出口和棉花價(jià)格影響較大，發(fā)達(dá)國家是棉紡織品的重要需求國，發(fā)達(dá)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，棉紡織品的需求增加，則棉花的價(jià)格上升，總之，棉花價(jià)格與世界經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)性很高。

免責(zé)聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來源于大連商品交易所，具體品種信息請(qǐng)參照并與交易所品種公示為準(zhǔn)。