一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

據(jù)外交部網(wǎng)站，4月28日，外交部長(zhǎng)王毅在里約熱內(nèi)盧出席金磚國(guó)家外長(zhǎng)會(huì)晤時(shí)就堅(jiān)持多邊主義、維護(hù)多邊貿(mào)易規(guī)則闡明中方立場(chǎng)。王毅強(qiáng)調(diào)，維護(hù)多邊貿(mào)易規(guī)則是當(dāng)前最緊迫的課題。貿(mào)易的本質(zhì)是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利共贏，不是誰(shuí)吃虧、誰(shuí)占便宜的算計(jì)，更不能成為實(shí)現(xiàn)一己私利的工具。美國(guó)長(zhǎng)期從自由貿(mào)易中大量獲益，現(xiàn)在竟拿著關(guān)稅當(dāng)籌碼向各國(guó)漫天要價(jià)。如果選擇默不作聲、妥協(xié)退縮，只會(huì)讓霸凌者得寸進(jìn)尺。

2）國(guó)內(nèi)新聞

據(jù)上海市交通部門(mén)預(yù)測(cè)，今年“五一”假期前后，上海鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客446萬(wàn)人次，日均55.8萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)8.4%。發(fā)送高峰為5月1日，預(yù)計(jì)發(fā)送量達(dá)76.3萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)16.3%；次高峰為5月2日，預(yù)計(jì)發(fā)送量達(dá)67.3萬(wàn)人次。預(yù)計(jì)到達(dá)旅客440萬(wàn)人次，日均55萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)9.1%。到達(dá)高峰為5月5日，預(yù)計(jì)到達(dá)75.5萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)19%；次高峰為5月4日，預(yù)計(jì)到達(dá)量達(dá)69萬(wàn)人次。

3）行業(yè)新聞

工信部發(fā)布2025年汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)化工作要點(diǎn)。其中提出，前瞻布局前沿領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)研究。分析評(píng)估前沿技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)和潛在應(yīng)用場(chǎng)景，識(shí)別研判未來(lái)汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展方向，推動(dòng)制定及發(fā)布車(chē)用人工智能、固態(tài)電池、電動(dòng)汽車(chē)換電等標(biāo)準(zhǔn)子體系，啟動(dòng)數(shù)據(jù)治理及應(yīng)用等新領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，超前開(kāi)展飛行汽車(chē)等新業(yè)態(tài)標(biāo)準(zhǔn)化需求研究。

二、外盤(pán)每日收益情況

 

三、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美國(guó)三大指數(shù)漲跌不一，上一交易日股指回落為主，銀行板塊領(lǐng)漲，房地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌，全市成交額1.08萬(wàn)億元，其中IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%。資金方面，4月25日融資余額減少54.02億元至17914.72億元。從本次關(guān)稅爭(zhēng)端風(fēng)波來(lái)看上證50和滬深300走勢(shì)更為堅(jiān)挺，這兩個(gè)指數(shù)里的內(nèi)需比重比較高，若后續(xù)中美間爭(zhēng)端持續(xù)，受影響程度會(huì)相對(duì)較小，防御性也較高；中證500和中證1000兩個(gè)指數(shù)中成長(zhǎng)型行業(yè)比重較大，且出口較多的消費(fèi)電子類(lèi)受中美關(guān)稅爭(zhēng)端影響較大。從當(dāng)前走勢(shì)來(lái)看，A股韌性逐步增強(qiáng)，后續(xù)主要關(guān)注我國(guó)出臺(tái)的關(guān)于提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面的有力政策，操作上建議謹(jǐn)慎做多為主。

【國(guó)債】

國(guó)債：多數(shù)上漲，10年期國(guó)債活躍券收益率下行至1.649%。央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，凈投放1030億元，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面有所轉(zhuǎn)松。受關(guān)稅威脅影響，IMF下調(diào)2025全球增長(zhǎng)預(yù)期至2.8%，預(yù)計(jì)美國(guó)今年陷入衰退的概率為40%，特朗普在關(guān)稅政策上態(tài)度出現(xiàn)緩和，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎沒(méi)有變化，但國(guó)際貿(mào)易政策的不確定性仍存，10年期美債收益率回落。一季度投資、消費(fèi)和工業(yè)增加值同比增速均好于市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)GDP增速維持在5.4%，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開(kāi)局。中央政治局會(huì)議表示要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，央行副行長(zhǎng)也表示將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，預(yù)計(jì)將繼續(xù)支撐國(guó)債期貨價(jià)格，操作上建議做多為主，關(guān)注跨品種和跨期套利策略。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盤(pán)下跌1.15%。盡管2025年初石油市場(chǎng)基本面大幅改善，但巴克萊銀行目前預(yù)測(cè)今年石油市場(chǎng)日均將供應(yīng)過(guò)剩100萬(wàn)桶，2026年日均將供應(yīng)過(guò)剩150萬(wàn)桶。該投行警告稱(chēng)，市場(chǎng)“有限的減震能力”可能使價(jià)格在短期內(nèi)變得脆弱。巴克萊表示，在供應(yīng)方面，由于迄今美國(guó),加拿大，巴西和挪威產(chǎn)量意外下滑，且價(jià)格前景下降,非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的日產(chǎn)量預(yù)估下修27萬(wàn)桶。巴克萊還表示，目前預(yù)計(jì)2025年第四季度美國(guó)原油日產(chǎn)量同比持平，而由于關(guān)鍵產(chǎn)油國(guó)近期加速退出額外自愿減產(chǎn)，將歐佩克日均產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)24萬(wàn)桶。短期繼續(xù)看跌油價(jià)，但同時(shí)關(guān)注低油價(jià)給與美國(guó)制裁委內(nèi)瑞拉和伊朗的空間。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤(pán)下跌0.35%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在77.38%，環(huán)比上升2.73%。截至4月24日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.04%，環(huán)比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升2.45個(gè)百分點(diǎn)。江蘇倒流到內(nèi)地貨物增多、轉(zhuǎn)口船貨增多且剛需穩(wěn)固消耗原料，沿海整體甲醇庫(kù)存寬幅下降。截至4月24日，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在58.1萬(wàn)噸（目前庫(kù)存處于歷史的低位），相比4月17日寬幅下降10.93萬(wàn)噸，跌幅為15.83%，同比略有下降8.07%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在20.4萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)4月25日至5月11日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在53.37萬(wàn)-54萬(wàn)噸。甲醇短期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候較好，開(kāi)割初期，割膠較少，預(yù)計(jì)后期逐步放量，泰國(guó)逐步開(kāi)割。青島地區(qū)總庫(kù)存變化有所反復(fù)，美關(guān)稅政策影響短期預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，關(guān)稅政策本質(zhì)上對(duì)原料端不利，中長(zhǎng)期終端消費(fèi)的變化路徑仍存在不確定性，近期關(guān)注貿(mào)易政策是否改善，預(yù)計(jì)天膠走勢(shì)震蕩偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴：周一，聚烯烴窄幅整理。線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化部分平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。中期角度，雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)中對(duì)于需求端的視點(diǎn)高度將進(jìn)一步增加，關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在二季度能否持續(xù)發(fā)力對(duì)沖美加征關(guān)稅對(duì)于需求的不利影響。短期而言，聚烯烴自身低位運(yùn)行，后市仍需要關(guān)注庫(kù)存的變化，以及消費(fèi)兌現(xiàn)的程度，同時(shí)油價(jià)的波動(dòng)也要適度關(guān)注。市場(chǎng)在消費(fèi)與成本波動(dòng)中尋求平衡。

【玻璃純堿】

周一，玻璃期貨窄幅整理。目前，玻璃自身目前庫(kù)存緩慢去化，市場(chǎng)亦步亦趨。中期角度，目前經(jīng)過(guò)2個(gè)月的玻璃累庫(kù)，等待開(kāi)工后采購(gòu)需求推動(dòng)消化玻璃存量庫(kù)存。上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存5618萬(wàn)重箱，環(huán)比下降6萬(wàn)重箱。周一，純堿期貨反彈回落。中期角度目前基本面依然供需偏弱。市場(chǎng)聚焦于供給端的調(diào)整成效，同時(shí)，4月開(kāi)工率回升，短期供需修復(fù)時(shí)間拉長(zhǎng)。上周純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存175.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.8萬(wàn)噸。

【PTA】

PTA：PTA期貨價(jià)格收至4474/噸，隆眾資訊顯示，市場(chǎng)開(kāi)工率在80.3%，加工費(fèi)在266元。隨著關(guān)稅逐步來(lái)臨，紡織布匹訂單量減價(jià)跌，需求后勁不足。供應(yīng)方面，PTA檢修較多，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)檢修量在600萬(wàn)噸左右，使得供應(yīng)壓力有所減輕，成本端PX因庫(kù)存累庫(kù)，價(jià)格上漲乏力，總體來(lái)看，成本支撐不足，需求后續(xù)乏力，預(yù)計(jì)PTA期現(xiàn)價(jià)格維持弱勢(shì)。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期貨價(jià)格收至4180元/噸，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，石腦油制乙二醇開(kāi)工率85.1%附近，處于季節(jié)性高位，煤制乙二醇加工費(fèi)950元附近，市場(chǎng)目前港口庫(kù)存回升至85萬(wàn)噸，逐步累庫(kù)，同時(shí)下游終端訂單改善有限，并且下游庫(kù)存有累庫(kù)的可能，乙二醇依然面臨壓力。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：連續(xù)上漲后黃金步入調(diào)整。上周美國(guó)總統(tǒng)特朗普釋放緩和信號(hào)，一方面表示盡管他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未能更快地降低利率感到沮喪，但他無(wú)意解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。另一方面稱(chēng)對(duì)華關(guān)稅將“大幅下降"。周末有報(bào)道稱(chēng)，首個(gè)貿(mào)易協(xié)議即將達(dá)成，并且很可能會(huì)是與印度簽署。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克上周四在接受采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)5月已基本排除降息可能。但她同時(shí)釋放關(guān)鍵信息稱(chēng)，若經(jīng)濟(jì)走向有了明確證據(jù)，6月存在采取政策行動(dòng)的空間考慮美國(guó)債務(wù)壓力進(jìn)一步凸顯，滯脹形式進(jìn)一步明確下，黃金整體維持強(qiáng)勢(shì)，但近期在貿(mào)易戰(zhàn)沒(méi)有進(jìn)一步烈化、特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度軟化、滯脹預(yù)期一定程度消化、多頭較為擁擠下，黃金或面臨調(diào)整壓力。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)進(jìn)一步移向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，本周重點(diǎn)關(guān)注4月非農(nóng)數(shù)據(jù)。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)微漲。目前精礦加工費(fèi)總體低位以及低銅價(jià)，考驗(yàn)冶煉產(chǎn)量。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動(dòng)電力投資高增長(zhǎng)，家電產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)，需關(guān)注出口變化，新能源滲透率提升有望鞏固汽車(chē)銅需求，地產(chǎn)數(shù)據(jù)降幅縮窄。銅價(jià)短期可能寬幅波動(dòng)，關(guān)注美國(guó)關(guān)稅談判進(jìn)展，以及美元、人民幣匯率、庫(kù)存和基差等變化。         

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)微漲。近期精礦加工費(fèi)持續(xù)回升。由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)正增長(zhǎng)，基建穩(wěn)定增長(zhǎng)，家電表現(xiàn)良好，地產(chǎn)數(shù)據(jù)降幅縮窄。市場(chǎng)預(yù)期今年精礦供應(yīng)明顯改善，冶煉供應(yīng)可能恢復(fù)，前期鋅價(jià)的回落已部分消化產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期。短期鋅價(jià)可能寬幅波動(dòng)，關(guān)注美國(guó)關(guān)稅談判進(jìn)展，以及美元、人民幣匯率、冶煉產(chǎn)量等。

【鋁】

鋁：夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲0.03%。海外角度，特朗普關(guān)稅態(tài)度表現(xiàn)緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒走弱，有色板塊走強(qiáng)；國(guó)內(nèi)角度，目前市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)存在一定預(yù)期，經(jīng)濟(jì)政策趨于寬松。基本面角度，氧化鋁再度收跌，未來(lái)供需預(yù)計(jì)寬松，但當(dāng)前部分廠商利潤(rùn)較低、存在檢修現(xiàn)象，因此期貨再度下跌還需看到鋁土礦價(jià)格的繼續(xù)走弱，以及氧化鋁廠商的復(fù)產(chǎn)。據(jù)SMM消息，近期鋁加工環(huán)節(jié)開(kāi)工率小幅回落，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)下游訂單減少有一定預(yù)期。國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存處于略低位置，但后續(xù)去庫(kù)節(jié)奏或明顯放緩，因此鋁價(jià)下方存在支撐，但上行動(dòng)能或不足。此外，考慮到關(guān)稅政策仍存一定不確定性，短期內(nèi)滬鋁或以震蕩為主。

【鎳】

鎳：夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲0.43%，鎳價(jià)處于寬幅震蕩之中。據(jù)SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，導(dǎo)致鎳礦價(jià)格繼續(xù)上升，并轉(zhuǎn)移給下游企業(yè)。此外，印尼關(guān)稅新政或?qū)е庐?dāng)?shù)劓嚠a(chǎn)品價(jià)格抬升。前驅(qū)體廠商存在集中采購(gòu)需求，鎳鹽成品庫(kù)存不高，價(jià)格或繼續(xù)上漲。不銹鋼需求表現(xiàn)平平，價(jià)格以震蕩整理為主。多空因素交織下，短期內(nèi)鎳價(jià)可能區(qū)間波動(dòng)運(yùn)行。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比小幅減少234噸至18400噸，其中鋰輝石、鋰云母提鋰環(huán)比下降，鹽湖和回收提鋰小幅增加；3月總供應(yīng)隨著企業(yè)復(fù)產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡實(shí)現(xiàn)日均環(huán)比增加14%；下游需求3月明顯增加，磷酸鐵鋰+三元材料日均消耗碳酸鋰環(huán)比增加7%；庫(kù)存方面，周度庫(kù)存環(huán)比增加4198噸至123635噸，結(jié)構(gòu)上看，上中下游均有增加。3月過(guò)剩壓力顯現(xiàn)，需要注意目前價(jià)格水平之下，上游出貨意愿并不強(qiáng)。目前上游礦端價(jià)格有所松動(dòng)，盤(pán)面鋰價(jià)破位下跌，若產(chǎn)量預(yù)期沒(méi)有下修，鋰價(jià)恐進(jìn)一步下臺(tái)階。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在供給策變動(dòng)的預(yù)期下表現(xiàn)偏弱，但鐵水產(chǎn)量依然有繼續(xù)回升的空間，鋼廠利潤(rùn)情況尚可，復(fù)產(chǎn)動(dòng)能較強(qiáng)，后續(xù)高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)，鐵礦需求仍有支撐。全球鐵礦發(fā)運(yùn)近期有所減量，主要是澳洲發(fā)運(yùn)前段時(shí)間受阻，港口庫(kù)存去化速率較快。中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較快，關(guān)注后續(xù)鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，短期缺乏驅(qū)動(dòng)整體跟隨成材，宏觀情緒階段性轉(zhuǎn)暖可能帶來(lái)波段反彈行情，鐵礦石短期反彈后偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：關(guān)稅影響對(duì)鋼材為豁免狀態(tài)，影響不直接。間接出口影響尚未實(shí)際兌現(xiàn)，不過(guò)情緒的短期釋放還是會(huì)有所壓制，終端需求表現(xiàn)偏弱，基本面角度沒(méi)有出現(xiàn)繼續(xù)轉(zhuǎn)好的情況，真實(shí)用鋼需求持續(xù)情況需要謹(jǐn)慎觀察。鋼廠目前利潤(rùn)修復(fù)，總產(chǎn)量呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。螺紋鋼的表觀消費(fèi)能否持續(xù)穩(wěn)定仍待觀察。未來(lái)需要關(guān)注的重點(diǎn)——鋼廠復(fù)產(chǎn)速度和需求恢復(fù)情況，鋼廠增產(chǎn)后需求是否可以承接以防負(fù)反饋行情的出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)宏觀落地，海外擾動(dòng)彈性降低，基本面成交繼續(xù)支撐，發(fā)改委明確繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量但具體細(xì)節(jié)尚未出臺(tái)，階段性宏觀氛圍有轉(zhuǎn)暖跡象且國(guó)內(nèi)政策預(yù)期再起，短期震蕩走強(qiáng)后偏弱看待。

【焦煤】

焦煤：夜盤(pán)持續(xù)下行，節(jié)前采購(gòu)氛圍偏淡，采購(gòu)商對(duì)節(jié)后普遍呈現(xiàn)悲觀態(tài)度。周度供給恢復(fù)如常，除部分煤礦產(chǎn)能略降外，未見(jiàn)到明顯減量。近期鐵水高企，供需面轉(zhuǎn)好，中長(zhǎng)期供給仍寬松。現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，介休主焦1145，蒙5精煤1050，蒙5原煤835，峰景191美金。一季度上市煤企利潤(rùn)普遍下降，關(guān)注行業(yè)自發(fā)性減產(chǎn)情況。

【焦炭】

焦炭：焦化廠單邊提起二輪提漲，落地頗有難度，目前焦化利潤(rùn)50-70。鐵水高位，焦化利潤(rùn)可觀，焦化開(kāi)工率良好，產(chǎn)量穩(wěn)定。后續(xù)關(guān)注需求，鋼材銷(xiāo)售能否維持良好表現(xiàn)。盤(pán)面震蕩對(duì)待。日照準(zhǔn)一焦1360，唐山準(zhǔn)一焦1410，呂梁準(zhǔn)一焦1210。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【油脂】

油脂：夜盤(pán)油脂偏弱運(yùn)行。上周受到原油價(jià)格回暖以及美豆油生柴政策利好提振，油脂偏強(qiáng)運(yùn)行。但是周末消息顯示美國(guó)可能將具體生柴摻混政策推遲到下半年，因此美豆油出現(xiàn)明顯回落。國(guó)內(nèi)短期豆系供應(yīng)偏緊，不過(guò)二季度大豆供應(yīng)較為充足。棕櫚油產(chǎn)地步入增產(chǎn)季，后期庫(kù)存預(yù)計(jì)將維持環(huán)比增加趨勢(shì)。目前油脂基本面變動(dòng)有限，預(yù)計(jì)油脂將繼續(xù)震蕩運(yùn)行為主。

【豆菜粕】

蛋白粕：夜盤(pán)豆菜粕偏弱運(yùn)行，中國(guó)否認(rèn)關(guān)于兩國(guó)正在進(jìn)行關(guān)稅談判的言論，同時(shí)近期美豆產(chǎn)區(qū)天氣整體較為順利，有助于大豆播種工作的推進(jìn)，因此美豆期價(jià)出現(xiàn)一定回落。國(guó)內(nèi)方面，受到國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊影響前期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，但高價(jià)使得下游抵觸情緒增強(qiáng)。并且國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量將繼續(xù)增加，油廠開(kāi)機(jī)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落。二季度國(guó)內(nèi)原料大豆、豆粕供應(yīng)料充足，將繼續(xù)施壓價(jià)格上方空間。

【玉米/玉米淀粉】

玉米/玉米淀粉：美玉米播種進(jìn)度超預(yù)期，多頭持倉(cāng)縮減。國(guó)內(nèi)玉米港口價(jià)格普遍上漲，北港收購(gòu)價(jià)格2240。東北地區(qū)玉米漲跌互現(xiàn)，2030-2200不等。深加工企業(yè)利潤(rùn)不佳，但仍提價(jià)促收，原料庫(kù)存下降。玉米維持偏緊供需面，關(guān)注小麥替代情況。維持07合約2270附近支撐偏多操作。

【棉花】

棉花：美棉種植進(jìn)度加快，種植區(qū)天氣利于作物生長(zhǎng)。宏觀面美國(guó)對(duì)華關(guān)稅政策反復(fù)，近期擾動(dòng)較大。新疆3128B報(bào)價(jià)14260（+110）。下游進(jìn)入淡季，部分企業(yè)開(kāi)始限產(chǎn)檢修。美棉報(bào)價(jià)均價(jià)上漲，外盤(pán)走勢(shì)偏強(qiáng)。鄭棉重上萬(wàn)3，后續(xù)看好貿(mào)易格局重塑，彌補(bǔ)美國(guó)市場(chǎng)需求缺口。低位做多為主，上方回到關(guān)稅前水平。

6）航運(yùn)指數(shù)

【集運(yùn)歐線】

EC震蕩，06合約收于1385點(diǎn)，上漲0.64%。最新公布的SCFIS歐線為1429.39點(diǎn)，較上期下跌5.2%，對(duì)應(yīng)于04.21-04.27的離港結(jié)算價(jià)。EC2504合約交割，交割結(jié)算價(jià)為1446.7點(diǎn)。后市來(lái)看，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，5月上旬大柜報(bào)價(jià)中樞已降至1900美元之下，在弱現(xiàn)實(shí)的影響下，市場(chǎng)對(duì)于5月和6月運(yùn)價(jià)預(yù)期偏悲觀，06合約基本跟隨現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)下行，預(yù)計(jì)短期仍相對(duì)弱勢(shì)。在旺季節(jié)點(diǎn)后移后，7月和8月的旺季預(yù)期仍存，弱現(xiàn)實(shí)下缺乏上行驅(qū)動(dòng)，空間上也較為謹(jǐn)慎。目前博弈點(diǎn)還是在于旺季的表現(xiàn)，HPL和CMA線上5月中下旬大柜報(bào)價(jià)均在4000美元之上，但市場(chǎng)對(duì)于船司提漲已表現(xiàn)鈍化，需看到貨量旺季拐點(diǎn)的到來(lái)。在運(yùn)價(jià)下一臺(tái)階后，隨著貨量的回升和節(jié)前資金減倉(cāng)，預(yù)計(jì)盤(pán)面下跌動(dòng)能或有減弱，整體或延續(xù)震蕩格局。

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