豆粕期權：

交易策略推薦

USDA 供需報告利空市場出盡，豆粕于支撐位強勢，關注9 月 29 日晚即將公布的 USDA 季度庫存報告；標的延續上漲動量，但上漲有限，并且波動率處于低位，可通過賣出多份虛值看漲和買入一份實值看漲期權構造牛市看漲梯式期權組合。

豆粕波動率穩步回升

上周豆粕期貨的10日、20日及60日歷史波動率皆平穩回升，10日歷史波動率周五收0.149，豆粕期貨短期波動有加劇可能；除此之外，期權隱含波動率與歷史波動率差值擴大，出現背離，短期可尋找做多隱含波動率的機會，也可尋找波動率結構性套利機會。

上周期權合約成交量152，138手，目前持倉180，586手

看漲期權合約累計成交102，780手，看跌期權累計成交49，358手，總成交152，138手，較上周99，220手明顯升高，期權持倉限額放開后成交量顯著升高，看跌/看漲期權成交比為0.480，較上周0.634有所下降，也意味著投資者看漲情緒愈加濃厚；豆粕期權各合約累計持倉180，586手，較上周158，638手有所增加，其中看漲期權持倉112，656手，看跌期權持倉67，930手，5月以及1月合約持倉較大，1月合約成為主力合約。從周持倉量變化來看，需要留意的是1801合約看漲期權持倉量明顯增加。

白糖期權：

交易策略推薦

上周白糖價格窄幅震蕩下行走勢，由6184升至6155，周跌幅0.47%。，1 月平值期權隱含波動率小幅回落；1801合約隱含波動率呈現右偏狀，隱含目前多頭趨勢較強；本周隱含波動率處于低位，隱含波動率呈現右偏狀，本周推薦繼續持有牛市價差策略。

本周白糖期貨波動率有所回落

10日、 30日、60日及120日歷史波動率皆有所回落，特別是10日歷史波動率，周五收0.063，歷史波動率皆處于歷史波動率25分位數以下（由圖表20波動率錐給出），我們認為白糖期貨歷史波動率長期仍有上升空間，基于波動率的均值回復性，可考慮做多Gamma獲取波動率上升帶來的收益，但歷史波動率有大幅突破需待觀察；1 月平值期權隱含波動率小幅回落，1801合約隱含波動率呈現右偏狀，隱含目前多頭趨勢較強。?